作者：番茄

在后疫情时期，澳优乳业又交出了一份增长亮眼的成绩单。

日前，该公司发布的2020年三季报显示，今年前九个月收入为57.58亿元（人民币，下同），同比增长22.8%；毛利为29.06亿元，同比增长19.1%。

其中，澳优自有品牌婴幼儿配方奶粉业务实现销售收入49.90亿元，同比增长21.4%，占该公司总收入的86.7%。值得关注的是，该公司的牛、羊奶粉均保持双位数增速。

小食代留意到，在财报发布后，中银国际表示首予澳优买入，目标价16.5港元。此前8月，也有多家机构表示看好该公司长期发展趋势。

牛奶粉加码高端

我们先来看下收入占比最大的牛奶粉业务。

据该公司通报显示，在前9个月，澳优自有品牌配方牛奶粉销售额收入为26.40亿元，同比增长24.8%。这一板块下专注于超高端市场的海普诺凯生物（含海普诺凯1897、Neolac悠蓝等品牌）继续是澳优增长最快的业务单元。

在奶粉高端化趋势持续的背景下，加码高端及超高端是该单元保持快速增长的重要原因。

小食代介绍过，今年9月，澳优旗下超高端有机奶粉品牌Neolac悠蓝全面焕新品牌形象，不仅升级为全新米菲包装，而且焕新Infinite-Bionergy无限双生™配方。此外，为扩充产品阵营，Neolac悠蓝还推出了首款有机妈妈配方奶粉。

此外，澳优还在财报中表示，海普诺凯增长的原因也包括“集团推行的营销策略继续行之有效”。

在今年，海普诺凯1897持续加大市场投入以提高知名度，不仅邀请了国际著名钢琴家郎朗担任品牌全球形象代言人，还对品牌年度“重头戏”童话节IP进行了全面升级，推出了专为低龄宝宝打造的原创五感启蒙剧《牛小七的星光城堡》。

小食代还留意到，在二季度完成架构重组后，澳优牛奶粉板块下的能立多及美纳多单元也取得了不错表现， 销售额分别较上一季度稳步增加，增幅达双位数。

澳优称，预期业务重整的顺利完成将进一步优化多品牌策略，进而带动未来业绩增长。

羊奶粉存货下降至健康水平

我们再来看下澳优的另一主力业务羊奶粉。据财报显示，今年前9个月，该公司自有品牌配方羊奶粉（即佳贝艾特）收入为23.50亿元，同比增长17.8%。

谈到羊奶粉业务，澳优在上述通报中称，“在疫情背景下，一方面加大品牌建设力度，赋能品牌发展生态圈，坚持与门店、合作伙伴共进退；另一方面，为避免分销渠道库存过剩，公司继续采取谨慎措施，适度调整向部分品牌经销商的产品交付量，优化产品库存管理。”

小食代介绍过，在今年第二季度，佳贝艾特曾出现窜货并对增长有所影响。为解决这一问题，澳优采取了在产品上增加可溯源内码等措施。

而在执行一系列的市场管控工作后，澳优在三季报中透露，羊奶粉业务目前的存货水平已下降至健康水平，终端动销也逐步恢复正常。截至该公告日期，分销渠道重组一直按计划进行。

“本集团相信，上述事件对本集团财务表现仅造成短期影响，佳贝艾特将保持羊奶业市场领导地位，引领羊奶粉成为婴儿配方奶粉之主流品类。”澳优财报称。

获多家机构看好

展望第四季度，澳优董事长颜卫彬在通报中表示：“公司将继续保持战略定力，持续满足消费者对于健康与营养的更高需求，用更好的产品和服务守护消费者营养健康，实现公司业绩的稳健增长，为股东谋求长远的回报。”

在今年初举行的业绩会议上，颜卫彬也曾透露，尽管2020年开局不易，但公司仍维持原有增长目标不变。

小食代留意到，虽然澳优业务曾短暂受到疫情影响，但仍有多家机构表示看好其长期前景。

例如，华金证券研报指出，2020年上半年，澳优为实现长期良性发展，主动调整库存，伴随库存基本调整到位，下半年该公司竞争力会持续释放，预计全年收入20%以上增长能顺利实现。

国盛证券则提出，澳优羊奶粉龙头地位稳固，牛奶粉核心品牌大幅增长，短期调整不改长期成长趋势。其还预计，今年澳优能将海普诺凯1897打造为年销售破20亿的重量级品牌。