作者：小食代

近日，新西兰知名乳制品企业a2牛奶公司（下称a2）发布2021财年业绩。

数据显示，在2021财年（2020年6月30日-2021年6月30日），a2总营收下降30.3%，至12.1亿新西兰元；加上1.09亿新西兰元的库存管理措施冲销和马陶拉乳业（MVM）的收购成本后，公司录得息税折旧及摊销前利润（EBITDA）1.23亿新西兰元。

对此，a2认为，营收和EBITDA利润率符合今年5月发布的预期。在扣除马陶拉乳业的收购成本后，EBITA与销售利润率之比为11.1%。  

在全球疫情尚未解除叠加婴幼儿配方奶粉市场增速明显放缓的情况下，a2业绩承压但仍然在中国市场交出了一份不俗的成绩单。尤其是在占据整体收入半壁江山的中国市场，a2通过启动渠道库存管理、同时发力线上线下等多个措施，以获取长期稳健的增长。

a2总经理兼首席执行官David Bortolussi在一份通报中坦承，2021财年对a2来说是充满挑战的一年，但公司对中国婴幼儿营养产品市场所展现的长远机遇充满信心。“我们认识到中国市场和渠道结构正快速变化，并正在对我们的增长策略以及执行计划进行全面的审视，以应对新的市场环境。”David Bortolussi说。

全奶战略多点开花

小食代翻阅历年财报发现，疫情前，a2经营足迹遍及新西兰、澳大利亚、美国、英国、中国及其他亚洲地区。在中国A2蛋白奶粉市场，a2处于龙头地位，占据约60%市场份额。

根据该公司最新财报，中国及其他亚洲地区是a2的最大收入贡献，2021财年该地区录得收入5.83亿新西兰元，息税折旧及摊销前利润0.76亿新西兰元。其次是澳新市场，在2021财年营收5.59亿新西兰元，实现息税折旧及摊销前利润1.49亿新西兰元。美国市场则营收0.64亿新西兰元。

按业务划分，婴儿营养品在2021财年总营收9.14亿新西兰元，鲜奶总营收2.41亿新西兰元，同比增长8.3%；其他营养品总营收0.52亿新西兰元。在澳新市场，a2 Platinum®英文标签婴幼儿配方奶粉营收3.57亿新西兰元，澳新本土市场鲜奶营收1.69亿新西兰元，同比增长10.8%，市值份额达到了12.2%创下新高。

同期，中文标签产品业绩在中国市场保持进一步增长。a2至初®中文标签婴幼儿营养产品营收3.899亿新西兰元,同比提升15.4%，保持稳定增长。截至2021年6月30日，公司线下分销活跃网点数增加至2.28万家，12个月母婴门店渠道滚动市值份额提升至2.5%，a2至初®中文标签中国国内在线平台整体市场的滚动市值份额达到2%。

值得一提的是，除了奶粉以外，该公司近年致力打造的全奶战略也取得一定成效，期内多个系列产品受到渠道和消费者的广泛认可，获得强劲增长。截至2021年6月30日，商超分销网点扩大到2500家,其中a2鲜奶营收同比增长77%，全脂粉同比增长31%，利乐装儿童奶和纯牛奶上市后，在线上、线下渠道都取得消费者的好评和超预期表现。

为了更好地拓展中国市场，a2还通过与农垦、中牧等“国家队”合作，加速本土化进程。今年8月，a2与中牧集团合作签约，获得位处新西兰南岛、世界黄金奶源带的马陶拉乳业工厂75%股权，籍此加强上游生产能力。

该公司认为，后疫情时代，中国家庭对于高价值的健康食品提出更高要求，a2逆势投资上游产能，打造全奶战略，是对未来的提前布局。据了解，接下来a2将打造更多A2蛋白产品系列，以满足中国乃至全球消费者对于健康生活的需求。

进一步优化库存管理

近年来，婴幼儿配方奶粉市场增速明显放缓，中国消费者对奶粉的消费需求逐渐呈现出高标准化、高端化、功能细分化的发展趋势。在激烈的竞争中，主打纯天然、无添加、只含纯A2型β-酪蛋白鲜奶产品的a2可谓是开辟出一条新的赛道。

相关研究表明，A2奶相较于A1奶更容易促进人体消化吸收，减轻肠胃负担，对改善学龄前儿童的认知表现也具有积极作用，因而备受消费者青睐，国内外奶粉巨头纷纷入局参赛，让行业一下子变得拥挤起来。

然而，目前由于全球新生婴儿数量不断下跌，新冠疫情影响下市场需求疲软等原因，奶粉行业整体陷入低迷，首当其冲受影响的就是渠道。库存积压、疯狂促销、利润下滑成为了这两年奶粉渠道的主旋律，严重扰乱正常的价格体系和市场策略。因此，协助渠道去库存成为了婴幼儿配方奶粉企业的当务之急。

为此，a2公司主动公布库存管理举措，并在第四季度采取了库存管理措施，计划拨备1.086亿新西兰元，以帮助面临市场挑战的母婴销售渠道恢复健康库存水平。措施包括：减少代购/经销商、CBEC和中国标签渠道的计划销售，与客户和经销商一起降低库存，提高产品新鲜度等等。而如此巨大的一笔助力渠道的费用拨备，也直接展现在了报表的数字上。

对此a2公司CEO David Bortolussi 曾表示：“为了我们品牌的长期健康发展和业务的中期业务前景，我们将采取更积极的行动来解决库存问题”,”尽管有这些短期挫折，但公司仍然对中国婴儿营养市场的长期发展充满信心，有决心在过去五年中公司所获得的强劲增长的基础上继续发展！”

分析认为，在行业面临结构性挑战的时代，a2公司没有选择一味追求高增长，而是洞察市场的真实情况，关注合作伙伴的业务健康度，把更新鲜效期的产品提供给中国消费者。虽然系列措施对于短期内的业绩数字难免带来一定影响，但长远来看，是a2获得持久健康发展的必然之举。

目前，系列措施已取得初步成效。据财报披露，当前a2婴配奶粉产品在渠道内的库存健康状况良好，以更新鲜库存取代分销商库存的举措进展顺利，对门店的影响开始显现，产品新鲜度得以提升，市价有所提振。a2预计，渠道库存平衡举措将持续至明年第一季度，2022财年的库存新鲜度将比2021财年进一步显著提升。

此外，小食代注意到，期内a2结余净现金达8.752亿新西兰元，相比去年同期的8.542亿新西兰元增加了2100万新西兰元，显示出强劲势头。尽管营收有所下降，但a2对业务基本面充满信心，看好长期前景，相信通过产品创新、品类扩张和新市场的机会，以及健康的品牌和强大的资产负债表的支持，公司将持续向好发展。

相比过去，新一代年轻妈妈的育儿知识已大大提升，她们对健康品质产品的追求推动奶粉市场步入进阶竞争。纯天然、无添加、更亲和人体的A2品类越来越受到关注，a2公司作为A2蛋白质的先行者，已经提前布局。未来，中国的奶粉市场必将大变局，而机会一定会留给做好准备的人。