作者：小食代（原创）

“当你查看中国市场业绩时，正如你说的它表现得非常好，这是因为我们在为这一增长进行投资，未来也有意这样做。”今天，达能首席财务官Juergen Esser在回答分析师提问时，这么说。

这家拥有爱他美、脉动、纽迪希亚等食品饮料品牌的法国消费品公司，在今年下午发布了三季度业绩。在中国市场所在的大区，同比销售收入实现了连续7个季度的增长，最新的季度增长率为8%。

小食代留意到，根据最新的披露，达能旗下的知名维生素饮料脉动在今年前9个月的收入已逼近去年全年。此外，在龙年提振新生儿出生率的背景下，今天Juergen Esser还说中国奶粉市场出现了一个很久没看到的现象——整个品类呈现出了初步复苏迹象。

在今天早盘交易中，达能股价上涨2.6%。

下面，我们就来看看达能的最新业绩。

翻身仗

根据今天发布的第三季度业绩，达能中国、北亚及大洋洲大区（以下简称为“CNAO”）的饮用水和饮料业务在6月至9月的销售收入为2.52亿欧元（折合人民币约19.3亿元），同比增长8.3%。今年前9个月，该业务在CNAO实现收入6.73亿欧元（折合人民币约51.65亿元），同比增长12.9%。

在CNAO中，脉动品牌为饮用水和饮料业务贡献了绝大多数的收入。因此，这些数字本身也大致可等同于脉动的业务表现。

“脉动的增长，主要得益于我们对核心产品的成功重新定位，以及对电解质产品的创新。”在下午结束的业绩会议上，达能首席财务官Juergen Esser这么说。他说，尽管同比基数较高（注：去年三季度的增长为10.9%），脉动在夏季的“下半场”表现不错。

翻查2023年的三季报和全年报，脉动所在的这块业务收入分别是2.33亿欧元、6.92亿欧元。这意味着，在恒定汇率基础上，脉动今年前9个月的收入已经非常接近去年整年的数字。

进一步推算，如果四季度脉动所在业务的收入和去年同期一致，即8000万欧元，那么脉动今年全年的收入将超过7.53亿欧元，折合人民币约58亿元。假设同比继续实现双位数的增长，则脉动今年收入将逼近60亿元。

事实上，由于有利的饮料饮用天气条件，以及持续扩大的户外饮用场景，加上三季度有让人瞩目的运动盛事，今年以来包括华润饮料、东鹏饮料等不少饮料公司业绩都在报喜。然而，对于脉动来说，显然和前几年比它是在打“翻身仗”。

就在9月底，达能首席执行官盛睿安就曾回答小食代有关如何修补脉动业务的提问。

“脉动不仅重回增长轨道，且发展势头越来越强劲。”当时，盛睿安明确指出，在修复脉动业务的过程中，中国团队其实没有捷径，他们花了大量的时间研究脉动旗下的业务产品组合、销售渠道，包括如何更好地激励销售团队，如何更好地与经销商合作。

此外，团队也在研发、创新方面上加大了投入，并借助了良好的营销市场资源。“（修复业务）看似简单，实际上非常困难，但我们在中国的团队通过非常出色的执行完成了任务。”盛睿安说。

能否持续？

看过脉动的表现后，我们来看看中国所在的大区整体表现。三季度，CNAO大区的收入为9.67亿欧元，同比增长8%。其中，奶粉所在的专业特殊营养业务期内实现收入6.20亿欧元，同比增长7.7%。

Juergen Esser今天表示，对婴幼儿配方奶粉和医学营养品的持续表现感到非常满意，这两项业务继续在各自的领域赢得份额。

小食代注意到，今天有分析师提问说，这个大区已经持续增长7个月了，如果未来出现增长减速，可能会由于什么因素引起？

“我们对中国、北亚及大洋洲大区业务的持续表现非常满意。”今天，Juergen Esser说，他觉得这个大区的前景令人欣慰的是，它并不依赖于一两个业务引擎，而是所有的引擎都在发挥作用。

他说，众所周知，医学营养品受益于强劲的宏观趋势，正在相关市场上取胜。此外，脉动正在不断壮大。另外，在婴幼儿配方奶粉方面，最新的情况是在该品类中首次看到“绿芽”（注：比喻出现生机，有复苏的迹象），这是很久没有看到的了。

他说，达能在这个大区的市场份额表现出色，这要归功于许多有影响力的创新；同时，针对新生儿的一阶段配方奶粉在今年第三季度“转绿”。尽管现在就庆祝该品类已经稳定下来和恢复增长还为时尚早，但这可以增强企业的信心。

此外，在展望未来时，Juergen Esser也谈及大区中日本市场的势头。他说，日本市场在多个季度以来一直保持着非常强劲的增长势头，达能对日本一直在投入新的产能，以确保能够持续稳定地实现增长。

小食代还留意到，中国所在大区的增长主要依靠销量组合带动。这在三季度体现得更明显，期内CNAO大区销量组合贡献了10.2%的增长，但是定价贡献却下降了2.2%。

对此，Juergen Esser今天也给出了一些解释。他指出，这主要和婴幼儿配方奶粉业务有关。在中国市场，销量的增长非常快实际上达到双位数，但是定价贡献却为负值，这主要归因于婴幼儿配方奶粉业务，并暗示这可能和新品初期推广所需的成本投入以及可能采取的促销措施有关。

Juergen Esser说，在婴幼儿配方奶粉业务中，强劲的销量组合效应与暂时的负定价之间，存在着很强的相关性。“我们在该类别中推出了许多新的SKU，与以往的平均相比，每种SKU的价格点都较高。”他说，这些创新产品开局良好，并为业绩带来了显著的正向组合效应，而这种需求的刺激使得达能有必要进行一些投资，以便“正确的分销”，在线下和线上获得份额。

因此，他认为这是暂时的，在接下来的几个季度里应该可以看到定价因素趋于正常化。

今天，对于达能这份业绩，多家媒体都给予了关注。

路透指出，达能三季度的收入超出了预期，其中销量增长3.6%，定价增长放缓至0.7%，反映出北美对高蛋白产品、咖啡奶精和饮用水产品的强劲需求。迄今，达能实现了连续第五个季度的销量增长。报道引述伯恩斯坦分析师指出，在三季度，销量一直是市场关注的焦点，这对达能来说是个好兆头。

路透认为，无论是联合利华还是达能，今天发布的三季度销售收入都超过了预期，因为这两家公司放缓了价格上涨的速度，并投资于创新，以赢回那些在通胀飙升期间转向廉价品牌的消费者。

华尔街日报指出，达能上季度的有机收入增长超出市场预期，这得益于价格上涨速度放缓导致的销量提升。报道指出，投资者正在密切关注公司业绩，以寻找食品制造商能否在需求疲软的背景下还能继续涨价的线索。此前，雀巢和百事公司下调了今年的销售预期。达能今天继续预期，2024年同比销售收入将增长3%至5%，经常性营业利润率将略有提高。

“自2021年初以来，达能每个季度的业绩均超出预期。”彭博今天还引用巴克莱分析师表示，今天发布的业绩“充分证明了该公司为恢复可持续的销量增长所做的一切努力” 。