作者：小食代（原创）

恒天然重大业务剥离又迈出了新的一步。

这家新西兰乳业巨头发布消息称，恒天然今日开始与潜在投资者团体举行路演会议，这是其全球消费品及相关业务剥离流程的一部分。根据之前的宣布，这块业务涉及安满、安佳、安怡等多个知名品牌，以及部分市场的餐饮服务业务。

根据安排，如果恒天然最终决定将消费品业务进行IPO，那么该业务将会被称为“ Mainland Group”；不过，恒天然目前仍然不排除直接出售该业务。

值得注意的是，虽然并没有透露谁是前述的“潜在投资者团体”，但恒天然今天毫不含糊地重申，决定保留在沙特阿拉伯的相关工厂以及大中华区消费者品业务。这意味着，中国市场的消费品业务不在剥离之列，仍将由恒天然直接管理。

下面，我们一起看看本次路演的详情，以及市场传言有哪些公司对这块乳业资产感兴趣。

详尽

恒天然今天透露，上述路演会议将在新西兰、澳大利亚和亚洲市场（注：未透露是否包括中国）举行，由Mainland Group的候任首席执行官René Dedoncker和候任首席财务官Paul Victor主持。

根据恒天然今天公开的路演材料，材料由21页幻灯片组成，它们提供了即将剥离业务的财务状况等具体信息。

首先，是Mainland Group的概括。准备剥离的恒天然消费品业务在2024财年录得净收入49亿新西兰元（折合人民币约204亿元），产品销量为91.6万吨；EBIT约为2亿新西兰元（折合人民币约8亿元），EBIT利润率约4%；该业务有15个工厂，在全球20个市场出售产品。需要注意的是，以上数据已经剔除了沙特、中国市场的贡献，因为这两地的业务并不在本次出售之列。

从区域毛利润来看，主要由澳新组成的大洋洲市场为Mainland Group贡献了“大头”，为4.98亿新西兰元。其次是东南亚，为2.03亿新西兰元。斯里兰卡市场、中东和非洲市场，分别为1.06亿新西兰元、4100万新西兰元。

恒天然今天在路演材料上强调，即使Mainland Group被剥离，它今后仍将是恒天然“互惠的合作伙伴”。这暗示了日后会以持续向前者出售原料为挑选买家的重要考虑因素。

对于潜在的买家而言，恒天然为Mainland Group列出了八大卖点，包括了“强大的亚太地区乳制品平台”、“高质量的草饲牛奶供应”、“多元且庞大的收入基础支持了利润率的稳定性”，等等。

从路演材料可见，该业务37%的毛利润由奶粉品类贡献，奶酪以23%排在次位，黄油和奶油、液态奶、发酵乳制品分别占比18%、16%和5%。如果按品牌看，安佳贡献了24%的收入，其次是nzmp的17%，以及Mainland

的8%。

至于中国消费者比较熟悉的品牌安怡、安满，则被形容为在东南亚“市场地位强大“。

在其他的路演材料中，恒天然也给出了15个工厂的地图。

从材料中可见，这些工厂大部分在澳大利亚，其次是新西兰。在东南亚，消费品产品的工厂主要位于马来西亚、印尼。此外，Mainland Group拥有27个第三方生产商（其中16个位于大洋洲，11个分布在东南亚、斯里兰卡以及中东和非洲地区）。

对于Mainland Group的下一阶段增长来源，恒天然今天也给出了相当详细的描述。

30方竞夺

今天，恒天然首席执行官郝万里（Miles Hurrell）表示，举行路演会议是检验消费品业务进行IPO的好处以及价值的重要一步。“我们很高兴在潜在的（业务）出售及IPO的流程中均取得了进展，我们将继续向奶农股东、员工和市场通报最新进展。”他说。

恒天然也重申，之所以要进行剥离，是因为它了解目前在哪些方面能为奶农创造最大价值，以及在哪些方面还有进一步发展的空间。

恒天然今天还指出，剥离能平衡三者的关系，它们是：为奶农股东实现长期价值最大化，包括投资资本的最佳回报、巩固恒天然在原料和餐饮服务领域的竞争优势，以及拓展新西兰优质乳品的国际市场渠道。

对于恒天然披露路演消息，新西兰先驱论坛报今天援引Forsyth Barr高级分析师Matt Montgomerie表示，虽然路演材料看起来是为了IPO而准备的，但恒天然其实并没有排除将业务出售的可能性，而他认为这是“更有可能的选择”。

据《澳大利亚人报》在3月2日的报道，多家公司对恒天然的上述乳品品牌组合感兴趣，据其了解约有30个公司提出了意向。

其中，澳大利亚乳企Bega据称可能处于有利的谈判地位；菲仕兰被指对恒天然的亚洲和斯里兰卡业务很感兴趣，或可以和Bega进行合作；其他感兴趣的公司还包括法国乳业巨头兰特黎斯、加拿大乳企Saputo、达能、KKR、Pacific Equity Partners和CVC，华平投资也被指“出人意料地加入到了竞争”。

上述报道说，负责资产出售的投资银行包括Craigs、Jarden和摩根大通，第一轮竞标将于3月底截止。同时，恒天然也正在考虑对这些资产进行IPO和股权出售。

此外，小食代留意到，中国市场上曾有传言称有国内的潜在买家希望能够收购恒天然消费品业务中的安满相关资产。小食代今天从业内了解到，确实存在着有此意图的中国买家，但相关事宜截至目前尚未传来实质性的进展。

小食代在2月初曾经介绍过，恒天然大中华区当时发布声明称，恒天然已决定剥离过程将不涉及大中华区的消费品业务。“这意味着恒天然大中华区将继续保留消费品业务，并与原料业务及餐饮服务业务一起，继续为广大客户与消费者提供高质量的乳制品解决方案。”该公司表示。