作者：潘娴（原创）

随着奶粉等业务取得“开门红”后，旗下拥有合生元、Swisse、素力高等品牌的健合集团也为充满不确定性的2025做好准备了。

据该集团最新发布的2025年一季报，其在华三大业务恢复全面增长。除了Swisse所在ANC板块延续增势，合生元奶粉所属的BNC、素力高所属的PNC业务均恢复增长，并纷纷录得双位数增幅。今天收盘，健合股价大涨超过11%。 

在今天面向分析师召开的沟通会上，健合高层对业绩进行了更详细的解读，并一一回应了是否跟进奶粉商的激励生育措施、美国进口宠物食品如何应对关税影响等热点话题。我们来一起听听。 

奶粉业务翻红

健合集团首席执行官Nick Mann说，在今年第一季度，奶粉业务除了出厂量销售强劲，复苏质量还体现在渠道库存处于健康水平、份额继续回升上。

据悉，合生元在超高端婴幼儿配方奶粉市场份额持续增长，2025年前2个月提升到15.6%¹。此外，合生元派星一段和二段市场份额也继续稳步增长，零售销售额分别强劲增长55.4%和8.7%¹，为较大阶段奶粉在2025年的后续增长奠定坚实基础。

据与会健合高层透露，到今年一季度，婴幼儿奶粉的新旧国标切换接近尾声，价盘基本恢复正常，销量也实现了增长。拆分一季度的婴幼儿奶粉增长，三分之一由价格趋于正常化带动，三分之二由销量带动。

这一定程度上得益于大规模市场投入。今年3月，合生元联合全国多家头部母婴渠道打造首届合生元“宝贝节”，在全国各大城市累计上演了2263场春“疯”派对亲子活动，同时在线上联合多个兴趣领域的母婴达人进行宣传。活动期间，奶粉新客同比提升40%，实销同比提升27%。

小食代还留意到，今年以来，已有不止一家头部奶粉商公布了激励生育的相应计划，以期获取更多份额，那健合会不会跟进呢？对此，Nick Mann表示，正在密切留意和行业动向。“我们也乐见任何一方，无论政府还是企业，为刺激中国生育率而采取的任何举措”。

随着新旧国标转换即将完成，健合奶粉业务逐渐回到正轨，未来将继续推出全新营销活动抢占市场。

Nick Mann透露，鉴于今年初的“宝贝节”成效可观，健合接下来将把活动范围由全国重点母婴渠道推广至独立母婴店。在营销上，该集团将推出大量数字化营销及户外营销活动，尤其是面向抖音与小红书，精准捕捉1990～2000年世代的新手妈妈。

关税应对之策

 “我们正密切关注关税环境的整体发展，并与供应商密切合作，力求将未来可能遇到的成本影响降至最低。”健合高层在会上说，关税对该集团的影响十分有限。

根据健合给出的数据，可能受关税直接影响的业务占其不到3%收入，主要包括两部分：1) 从美国出口至中国的Solid Gold宠物食品，占集团去年总收入约2%；2) 分别从亚洲及澳新出口至美国的Solid Gold及Swisse产品，占集团去年总收入约0.6%。

在健合所有板块中，宠物食品是最直面关税挑战的业务，但也定好了应对之策。

目前，健合三大支柱包括ANC（成人营养与护理用品业务） 、BNC（婴幼儿营养与护理业务） 、PNC（宠物营养与护理用品业务） 。其中，PNC业务由健合在美国收购的Solid Gold素力高与Zesty Paws快乐一爪组成，中国市场销售的不少产品都是从美国进口。ANC、BNC的主要生产基地分别位于澳大利亚、法国。

目前，健合正加速完善全球供应链来支持宠物业务。

“我们建立了相当完善的全球供应链网络，在各市场都拥有快速、良好、稳固的供应基础来提供支持，从而帮助最大限度地减少关税影响。”健合高层说，该集团会继续密切留意关税进展，并采取必要行动进一步优化全球供应链。

Nick Mann则补充道，尽管该集团尚无计划在中国自建或收购工厂，但一定有计划进行产能转移，努力降低风险。

除了来自供应链快速响应的底气，跨境电商政策也令健合对宠物食品的健康发展保持信心。其高层说，健合在华宠物业务进驻了跨境电商平台，个人购买跨境产品在规定额度内不受关税影响。 

根据现行政策，跨境电子商务零售进口商品的单次交易限值为人民币5000元，个人年度交易限值为人民币26000元。在限值以内进口的跨境电子商务零售进口商品，关税税率暂设为0%。

“多年来，我们已经通过跨境电商为Swisse建立了强大、稳固的业务，公司在这个庞大渠道积累了丰富运营经验。”该高层说，宠物业务也会参考Swisse，持续拓展跨境电商业务。

三大业务全面增长 

最后再来看下健合的最新季报。

截至2025年3月31日止三个月，健合集团营收呈报增长10.4%至31.7亿元（人民币，下同）。中国市场为集团营收的最大贡献者，增长达18.1%，占集团总收入的68.8%。

无论是全球范围还是中国市场，健合三大业务均实现全面增长。

其中，最大板块ANC（成人营养与护理用品业务）营收达15.3亿元，同比增长3.2%。Swisse斯维诗中国市场实现同比增长8.9%，占集团ANC销售额的67.7%。Swisse斯维诗继续在中国内地线上VHMS市场稳占No.1²。

第二大业务BNC（婴幼儿营养与护理业务）营收达11.4亿元，同比强劲增长25.3%。

随着持续获得新客，特别是在电商和母婴专卖店渠道，并持续深化超高端奶粉品类的战略布局，BNC营收整体稳健增长，其中中国内地婴幼儿配方奶粉强劲增长46.9%。 受药房渠道中营养补充品业务面临客流量持续减少的影响，中国内地婴幼儿益生菌及营养补充品的销售额有所下降。

作为“第三增长曲线”，PNC（宠物营养与护理用品业务）营收达5亿元，同比增长8.2%。

该集团成功于中国市场完善渠道优化及产品组合高端化调整，PNC中国市场强劲增长达13.7%。高端宠物食品及补充品为PNC中国市场总收入贡献30.4%。Zesty Paws快乐一爪在北美保持双位数增长。 

展望未来，ANC方面，在中国市场，Swisse将通过强化“Mega Brand”品牌战略模式，把握消费者细分化健康需求，继续巩固中国内地线上市场份额与领先地位。

BNC方面，在中国市场，合生元预计将在2025年上半年完成新国标过渡，为2025上半年及全年的整体婴幼儿配方奶粉销售额恢复增长奠定基础。

PNC方面，在中国市场，预计Solid Gold素力高将通过高端宠物食品及补充品创新产品，保持增长趋势。在北美市场，集团将继续通过全渠道战略和持续的品类创新来扩大Zesty Paws快乐一爪的市场地位，同时在英国、欧洲、亚洲和澳新市场寻求拓展；Solid Gold素力高将专注于高端宠物食品类别，并通过电商渠道进一步扩大渠道布局。

Nick Mann表示：“2025年，集团将继续推动维生素、草本及矿物补充剂（VHMS）与宠物补充品的增长，助力ANC、BNC、PNC三大业务单元维持、扩大或重拾增长势头，并实现稳定的盈利水平，实现集团愿景，向成为全球高端营养与健康产业领导者目标不断迈进。”

1、根据独立研究公司尼尔森的研究统计，截至二零二五年二月二十八日止过往两个月的市场份额数据。

2、根据独立数据供应商Early Data的研究统计，截至二零二五年二月二十八日止过往两个月的市场份额数据。