作者：小食代

一夜之间，中国门店最多的咖啡连锁瑞幸蒸发掉了350亿元的市值，“同门兄弟”神州优车的市值也蒸发了75亿元。不过，这可能仅仅是一个开始。

在昨晚“自曝”22亿元虚假交易后，今天迎接瑞幸的有来自中国证监会的强烈谴责、卖联名咖啡酸奶的伊利在天猫下架相关产品、消费者“爆单”、审计方安永的声明、IPO中介团队的联合承销商的检视，以及到底谁从事件中受益的诸多猜测。

问题一：为啥自曝？

“瞒不住了。”谈及瑞幸的自曝，许多投资界人士给出了这样的评论。

“除非很有必要，不然一家公司是不会承认这样的丑闻的。”在今日的外媒报道中，知名中概股审计及咨询机构麦楷博平的联合主席DrewBernstein如是说。

在今年1月初，浑水做空瑞幸一事引起了各方的警觉。

小食代留意到，今晚，瑞幸咖啡的审计方安永发出声明称，在对瑞幸咖啡2019年年度财务报告进行审计工作的过程中，发现瑞幸部分管理人员在去年次季至末季通过虚假交易虚增了公司相关期间的收入、成本及费用，安永就此发现向公司审计委员会作出了汇报。

据第一财经今天早些时候的说法，是浑水做空报告引起了安永警觉。“安永曾派出一个十几人的反舞弊团队，并在发现舞弊事实后要求瑞幸按规定启动内部调查，尽快公司公布调查结果。”

“目前瑞幸的2019年度审计工作尚在进行中。基于客户保密原则，安永不会作出其他响应。”安永今天说。

问题二：哪儿造假了？

在昨晚的公告中，瑞幸并未披露虚假交易涉及哪些业务。但我们可以看看浑水那份做空报告的说法。

以实际售价为例，该报告指出，撇除免费产品不算，瑞幸产品的实际销售价格为标价的46%，而非管理层所称的55%。

在产品收入占比上，报告称瑞幸2019年第三季度的“其它产品（即非新鲜冲泡的饮料，如便餐、果汁、坚果、杯子等）”收入实际只占6%，而非公司披露的22%~23%。

在第三季度的广告支出上，上述报告认为，瑞幸将该项数据夸大了逾150%，尤其是在分众传媒上的支出。小食代留意到，分众传媒今日也针对此事做出回应称：“客户瑞幸咖啡、神州租车目前的广告回款流程都正常。”

据彭博社及Investor Place今日预测，基于此前数据，瑞幸2019年的全年收入原本预计会在51亿元左右。换句话说，22亿元虚假交易或占到瑞幸原本年收入的近一半。

问题三：刘剑和谁？

在瑞幸发出的一封给员工的内部信中，称公司首席运营官刘剑及其下属等4位管理人员因涉嫌财务数据造假正接受内部调查，相关当事人已停职，并由其它管理者接任。

截至发稿时，除了被推到台面上的刘剑，这些下属是谁、负责哪些工作等信息都未被提及。对于就这些人能否让财报“洗澡”、弄出22亿元的虚假交易来，今天外界多有质疑。

对于瑞幸首席运营官一职，刘剑本人曾这样描述：“简单来说，与收入、成本相关的事物我都要管。我要监控所有部门运行的指标，包括效率指标、财务指标。”

《瑞幸闪电战》一书也曾指出，瑞幸首席运营官负责监测每日的公司运作，并直接报告给首席执行官，需要全面负责公司的市场运作和管理；参与公司整体规划，完善公司运营管理等。

问题四：瑞幸销情今天如何？

相信大家都应该在今天的热搜上了解到答案。虽然在资本市场“爆雷”，但今天的瑞幸却在消费市场“爆单”。

今天下午，与瑞幸相关的两个话题位列微博热搜前五，其中#瑞幸爆单#更是冲到了第一。据瑞幸官方微博解释，APP与小程序在中午时因订单太多而崩溃，随后该公司在官微回应称已恢复。

据媒体今日报道，一位外卖骑手称瑞幸门店已经有些超额工作，目前来看至少是日常订单量的3倍。而消费者则称“希望能赶紧用完手上的优惠券”。小食代今天在多家瑞幸咖啡门店看到，确实有人头攒动的情况。

目前来看，经历巨震的瑞幸依然照常“开门迎客”。来自北京投资界的一位人士向小食代分析认为，瑞幸的“终端需求不会因此这事儿都没了”。

问题五：瑞幸同行们忙啥？

在瑞幸陷入巨震动时候，它的同行们今天也正在如常推进业务。喜茶不仅在今天推出了两款新口味咖啡，其新创立的子品牌“喜小茶”也在今天举行了一场线上剪彩仪式，宣布正式开业。

至于前不久传过要赴美上市的“奈雪的茶”则被回应了对瑞幸事件的看法，表示“奈雪短期内没有上市打算，瑞幸事件对我们暂时没有影响。”

星巴克中国今天则按部就班，在招聘公众号如常发布了数字创新部和信息技术部的招聘消息。

问题六：瑞幸高层说啥？

“元气满满”，是今天瑞幸高管的关键词。

光是在上午，瑞幸官微就连发了两条“要元气满满”的微博。而瑞幸董事长陆正耀及瑞幸首席营销官杨飞也透过朋友圈分别做出回应。其中，陆正耀表示：“今天更要元气满满！小伙伴加油！”

杨飞则发文称：“资本的事我也不清楚我也不想问大家也别问我。我就知道经历这么多看到这么多，做人呢，两件事最重要:必须实事求是，永远元气满满! #谢谢关心，我们反思”。

不过，小食代还留意到，瑞幸咖啡销售区域总监今天对媒体表示，目前小鹿茶已在全国范围内暂停加盟。对此，其解释称是受疫情影响，国外的咖啡机、部分原料等在短时间内无法正常供应，很多负责加盟业务的员工已将工作转移至直营门店。

问题七：投资者有什么反应？

与瑞幸相比，其投资者可能就无法“元气满满”了。

比如与瑞幸设有合资公司并持股的法国粮商、咖啡豆供应商之一的路易达孚。截至发稿时，该公司仍未就瑞幸一事做出回应。而外媒消息称，瑞幸股价暴跌会冲击到路易达孚。

作为瑞幸多轮投资机构的愉悦资本则回应称，瑞幸是一家公众公司，请以SEC官方披露信息为准。此外，愉悦资本截至目前并未出售任何瑞幸咖啡股票。

上述投资人士表示，从上市前的股东结构来看，瑞幸是被高度控盘了。“从美股的流动性来说，他们根本出不来”。

问题八：瑞幸的承销商在干嘛？

如果造假事实最终落定，负责瑞幸上市的中介机构可能要面临赔偿。瑞幸招股书显示，IPO中介团队的联合承销商包括有瑞信、摩根士丹利、中金国际、海通国际。

今晚，路透社引用多名知情人士消息称，在上述四家投行中，至少有两家开始审查流通量工作。而中金及摩根士丹利已开始对他们在瑞幸IPO中的尽职调查进行非正式调查。对此，中金公司，摩根士丹利，瑞士信贷和海通均拒绝置评。

而中国平安也回应瑞幸投保董责险事宜称：已收到理赔申请，正在进一步处理中。

问题九：瑞幸会有多少种结局？

今天，对于瑞幸接下来剧情的各种猜测也纷纷涌现。

小食代梳理后发现，这些说法主要涉及集体诉讼、罚款及刑事责任三个层面，分别为相关人员及机构面临集体诉讼、瑞幸收巨额罚单甚至退市、有关方面需承担刑事责任。

有意见认为，瑞幸最后或面临总计约112亿美元的索赔。而这家公司到2019年第三季度都还没摆脱亏损。

那瑞幸会被退市吗？CNBC今晚消息称，该决定将由纳斯达克与SEC协商后作出，而纳斯达克发言人则拒绝置评。报道称，SEC通常拒绝就是否对任何公司进行调查发表评论。但是在这类不当行为曝光后，很难相信该机构不会进行积极调查。

前述投资人士向小食代表示，假使瑞幸最后退市了，这家公司也可以继续运营，同时也存在公司易主的可能性。对于谁会“接盘”瑞幸，他则预测是实力雄厚的投资者，“一般是战略性的投资，期限比较长”。

问题十：会影响中概股上市吗？

如果将时间线再拉长一点，瑞幸爆雷“后遗症”对中概股的连带影响同样备受争议。

京东零售CEO徐雷在朋友圈发文称，事件对企业形象的影响是破坏性的，对创业企业的负面影响是深远的。

浑水研究今天也发出声明表示，瑞幸事件正正显示为什么市场需要做空者，又认为事件给监管者、投资者等一个提醒，要当心相关公司极端的造假行为。有意思的是，浑水研究今天还在社交媒体上“嘲笑”了曾经不相信做空报告的对手。

彭博社今天也引述投资银行界的消息人士表示，瑞幸的这一事件“最起码会让中国企业赴美国上市面临暂时的停顿”。