作者：潘娴（原创）

希望寻求尽快完成债务重组的瑞幸咖啡，最新情况披露了。

昨日晚间，瑞幸咖啡（下称：瑞幸）发布《联合临时清盘人向开曼群岛大法院的第三次报告》，当中首次对外公开了今年上半年收入、门店数等情况。从数据来看，今年重启扩张步伐的瑞幸似乎又变香了点儿。

在最新报告出炉的同时，瑞幸重新获得投资人关注的消息也被传得沸沸扬扬。

随着中国咖啡行业继续掀起投资热，目前围绕瑞幸重组的市场消息众多，包括有投资人今天对小食代称“确有机构在接触瑞幸”，甚至指瑞幸不排除回国上市。下面，我们来一起看看。

增长

尽管还在忙着收拾好财务造假的摊子，但瑞幸上半年生意已经从疫情中慢慢恢复。

据上述报告显示，瑞幸2021年上半年的净收入较去年同期大幅增长，主要受交易客户数量增加、单店日均商品数增加、鲜煮产品组合进一步丰富及其售价较高等推动。截至2021年6月30日，瑞幸累计交易客户总数超过7500万。

不过，和多数曾受疫情冲击的餐饮企业一样，瑞幸增长也有比较基数低的因素。该报告强调，期内净收入同比增长的部分原因是公司2020年上半年运营受到疫情不利影响。

“截至本报告日期，全国近期新病例增加，如果公司开展业务的地点发生了疫情广泛爆发，公司的业务运营、经营业务和财务状况可能会受到进一步不利影响。”报告写道。

尽管上述报告并未披露更多业绩数据，但据Tech星球今年8月引述熟悉情况人士，5、6月时所有瑞幸门店都已经实现了盈利。瑞幸于今年5月开始实现了集团整体盈利，金额在数千万元。该说法未得到公司证实，包括上述最新的报告。

而在2019年，瑞幸还录得了不小的亏损，全年净亏损为31.61亿元，同比扩大95%。全年营业收入30.25亿元，同比增长260%。

不过可以肯定的是，有一款大单品拯救了瑞幸的口碑。小食代浏览瑞幸这份最新报告留意到，旗下生椰系列单6月的销量就超过了1000万杯。

优化

门店方面，曾收缩战线的瑞幸又在今年重启了扩张步伐，尽管速度不如从前的“蒙眼狂奔”。

报告显示，截至2021年6月30日，瑞幸共有门店5259家。其中自营门店4018家，加盟门店1241家。

“2020年下半年，公司持续优化门店组合，在对门店业绩进行详细评估后战略性地关闭了大量表现不佳的门店，同时根据严格的战略选址标准开设新店。”这份报告写道。

小食代留意到，自去年二季度后，瑞幸总店数开始下滑，截至2020年底的总店数减少至4803家。到今年一季度末，该公司总店数回升至4951家。

而瑞幸大批关闭自营店发生在去年4月自曝调查巨额财务造假之后。报告显示，截至2020年3月31日，瑞幸自营店数量达到历史最高峰的4511家，随后开始大量关店，2020全年共关店1055间。

自去年一季度后大量关店以来，瑞幸自营店一直到今年年初才恢复净增长。小食代翻查的报告显示，在截至今年3月31日、今年6月30日的两个季度内，瑞幸自营店分别净增长10家、79家。

在去年12月提交的首份债务重组报告中，瑞幸曾称到2023年，希望开出4800到6900家自营店。如果按照目标上限粗略推算，瑞幸想在两年半开出2882家新店，平均每天开出约3间。

再来看下加盟店。

这是瑞幸上半年的开店主力。报告显示，该公司加盟店上半年共新增367家，平均一天新增约2家。对比之下，瑞幸上半年新开自营店为310家。

小食代翻看报告留意到，从2019年底至今，瑞幸加盟店总数几乎一直保持上升态势。尽管去年下半年的增速出现过明显放缓，但今年开始，该公司加盟店开设再度提速。

值得关注的是，拥有“瑞幸咖啡”和“小鹿茶”两个品牌的瑞幸，开放加盟的重心也转向了咖啡店业态。对比茶饮，咖啡无疑是瑞幸更占优势的赛道。

据今年8月媒体报道，针对小鹿茶门店被整合至瑞幸咖啡的消息，瑞幸咖啡电话客服人员表示，目前瑞幸咖啡和小鹿茶仍然为双品牌运作，但小鹿茶目前已经不接受加盟，仅有瑞幸咖啡门店可以加盟。

而有媒体此前引述消息人士称，在2021年，部分小鹿茶加盟店主，已经被允许将门店升级为瑞幸咖啡门店，截至今年5月，国内纯粹的小鹿茶门店仅为77家。

重组

在上述报告中，瑞幸联合清算人（JPL）表示，推进重组的多个阶段性目标已成功实现，这些都被视为瑞幸整体重组的关键组成部分。

JPL又称，为推进重组采取的措施包括：就2.5亿美元的投资协议进行谈判、向美国法院提交申请破产保护的信息、领导特别小组调查针对CEO兼董事长郭谨一的指控、尽快完成2020年经审计财报等等。（想回顾瑞幸今年重组关键节点的看官可移步文末链接）

而报告称，瑞幸重组的下一个重要目标是继续与特设股东委员会接触，争取达成一致同意的妥协或解决他们的索赔。

“尽管复杂重组的情况经常发生，仍有问题需要解决，但 JPL 乐观地认为，瑞幸债务有可行的妥协余地。JPL将继续向开曼法院通报重组的进展情况。”报告写道，其将在今年9月22日向开曼法院提交相关新资料。

回国？

有意思的是，从最近的市场消息来看，随着国内咖啡赛道掀起新一轮投资和开店热，拥有5000多家门店的瑞幸在一些投资人眼里好像又变“香”了。

小食代留意到，瑞幸最近被媒体传言指其被“多路投资人看上”，包括物美创始人张文中、陆正耀“关联方”中国光实国际投资有限公司等。但物美方面已澄清张文中曲线入股瑞幸为不实消息。

今天，小食代也就上述问题向瑞幸进行查询，但截至发稿时未收到回复。

一位投资界人士今天向小食代透露，一直都有新机构在接触瑞幸，“说可能重整后国内上市”。 “大概是各种利益的推动吧，大家总得变现。（原来投资瑞幸的）机构们都会自救，无非就是马甲多穿点。”他说。但是，这一说法同样未得到瑞幸官方的确认。

香颂资本执行董事沈萌则告诉小食代，瑞幸的造假是当事人行为，并非是企业或品牌的原罪，因此在承担相应责任并进行彻底改善后，企业仍然有其成长的基础和逻辑。所以瑞幸与过去做切割后，仍有机会参与市场竞争。

而对于瑞幸现时估值被指偏低的说法，一名长期关注消费赛道的投资机构高层则回应小食代称：“我们现在觉得不是瑞幸被低估了，是其他快消股被高估了。比如某家上海初创咖啡连锁，我们觉得很好，但估值真的挺高。”

那么，瑞幸如传言中重整后回国上市的可能性大吗？对此，上述两位投资界人士均认为，由于上市是投资者套现最快、又能保证收益的方法，所以不排除这种可能。

不过，由于巨额财务造假等历史原因，瑞幸想回国上市的难度应该也不小。两位投资人士都提到，如果瑞幸想回国上市，可能要做出很多调整，如管理层。

沈萌指出：“如果真的考虑回国上市，在港上市的可能性和可操作性要比A股更高。但对瑞幸来说，不应再把上市作为自己的核心目标，应吸取前一次急功近利的教训。”

格局

虽然瑞幸在资本市场有过不光彩的历史，但无可否认，它还是为中国本土咖啡势力圈了不少新粉丝。

需要指出的是，在瑞幸忙于摆脱财务风波的这一年多里，一众咖啡新旧势力的争夺也令竞争格局发生了不小变化，这为希望尽快重回正轨的瑞幸也带来了新挑战。

一方面，背靠强大资本的外资品牌、频频融资的新锐品牌都要加速开店。

例如，据市场消息显示，雀巢控股的蓝瓶咖啡（Blue Bottle Coffee）将在今年晚些时候在上海开出中国内地首店。小食代此前介绍，其团队也已初现雏形，更有雀巢大中华区CEO、CFO亲自“坐镇”新公司。

而腾讯有份投资、正冲刺上市的Tims中国预计到今年年底在华门店将达到400家，或每36小时开一家，又要在2026年前建立一个由2750多家门店组成的盈利的连锁网络，到时销售收入要从今年的6.71亿元大幅增长到超过70亿元。

今年，隶属于全球咖啡巨头JDE Peet’s、背靠高瓴资本的皮爷咖啡也称要把中国门店扩张目标时间缩短一半，在未来两到三年内实现原计划需要在未来五到六年达成的目标。此外，麦当劳和肯德基也依托自身优势和特点，在华快速发展咖啡连锁业务。

众多本土的初创咖啡连锁也在加紧“跑马圈地”。例如，在今年7月喜茶入股后，Seesaw Coffee的门店扩张速度也“起飞”了。这家拥有33家门店的本土精品咖啡连锁计划，到今年年底门店总数将达到现在的3倍左右，而明年门店数还将再翻一番。

另一方面，老牌劲旅们也不甘落后。

例如，小食代介绍过，截至今年6月27日，星巴克中国的门店数量已达到了5135家，并全面恢复了疫情前的门店增长速度，仅上季度就净增162家门店。COSTA中国区负责人今年早些时候也告诉小食代，该公司今年和未来几年都会有比较大的开店计划。

小食代拿到英敏特去年底发布的中国外食咖啡报告显示，虽然面临新冠疫情，但是国内外食咖啡市场的门店数量不断增长，呈现强劲的恢复力。放眼未来，中国市场有望在2025年达到19万家门店。

链接：瑞幸2021年以来推进重组的关键节点

今年1月，当时上任还不到半年的瑞幸董事长兼CEO郭谨一被46名中高层联名要求罢免，但相关指控被独立调查小组证实不存在。调查结束后，随之而来的是瑞幸内部的一系列组织架构大调整，“逼宫事件”中的多名主要高管职位均有调整，涉及副总裁、公关部高级总监。

今年2月，瑞幸向美国法院申请破产保护，并称这“是公司重组的重要组成部分”，通过允许开曼法院与美国破产法院之间的协调，该措施将有助于对公司资产进行集中管理，保护利益相关者的利益，同时促进重组。瑞幸还强调，旗下所有门店均继续营业，此次破产保护申请不会对其日常运营产生实质性影响。

今年4月，瑞幸获老股东“输血”2.5亿美元，用于债务重组及SEC和解。该公司宣布，已与其股东大钲资本、愉悦资本签订总额为2.5亿美元的融资协议。其中，大钲资本投资2.4亿美元，愉悦资本投资1000万美元，认购瑞幸的高级可转换优先股。该笔融资主要用于瑞幸咖啡此前达成的海外债务重组计划，以及履行与美国证监会达成的和解协议。

今年6月，瑞幸宣布已完成“融资里程碑”。此前，该公司宣布4.6亿美元2025年到期的可转换优先债券持有者签订了重组支持协议(RSA)。RSA 要求该公司在中国以外获得合理的资金保证。瑞幸当时表示，已完成中国监管审批程序，包括通过指定的中国外汇经办银行获得外管局的相关批准。

今年9月初，瑞幸称将两项重组工作的最后期限延长至9月22日，分别是向开曼法院提交请愿书批准RSA计划，以及就该计划召开相关债权人的会议指示。